纵观整个A股市场，兼具宏观策略和TMT研究背景的基金经理并不多见，长安基金研究部副总监、基金经理江山正是其中一位。基于宏观策略研究培养的周期思维，今年年初，他果断地将主要持仓从新能源切换到了AI板块。
“一方面，新能源产业链供需格局没有前两年那么好，已经很难找到紧缺环节，预期单位盈利下行就会杀估值；另一方面，科技行业出现了大级别的创新，估值肯定会上台阶，并且估值向上的行业容错率也更高，所以当时很快就决定切过来。”抱有对未来发展前景的坚定信心，江山积极地向人工智能板块进发。
精准捕捉AI机遇 掘金科技产业趋势
海通证券数据显示，截至二季度末，江山在管的代表产品——长安宏观策略混合A近一年取得了29%的亮眼业绩，位居同类基金第5名。从此前披露的一季报来看，江山较早地捕捉到了AI浪潮带来的投资机遇，并且精准布局芯片、数据要素、游戏、办公等泛AI领域的强势个股。
“基于对市场底部的判断，今年我的组合基本只考虑股价上行的空间。正所谓‘最好的防御就是进攻’，如果能够抓住产业趋势，把握处于上升期的行业，选择投资逻辑良好的个股，那么回撤都是暂时的。科技股天然波动就很大，所以我要保证组合能够在正确的方向上争取到更多的收益。”对于科技股投资，江山保持着坚决的进攻态度。
事后来看，江山坦言，这轮科技股投资下来，行业贝塔是贡献收益的核心所在。伴随着AI板块行情的演绎分化，真正考验投资功夫的还是在如何准确挖掘个股阿尔法上。他表示，要想抓住个股的阿尔法机会，就需要和产业、专家保持充分的交流，及时了解业内的变化，“就像训练AI，只有训练语料足够丰富，输出结果才能更加准确”。
所以，基于产业趋势的重要前提，江山对产业内标的估值的容忍程度也相对较高。选择当期业绩较好的公司一般是市场更能够接受的投资方式，但同时江山对于可信度高、兑现概率大的新业务同样保持着积极开放的态度。“很多公司短期没有兑现收入，但却有很高的市值，因为这是未来可达的市场空间按照成功概率贴现的结果，而这才是成长股的估值逻辑。”江山表示。
AI“奇点”降临 看好三个细分板块
在江山看来，这一轮的AI浪潮很可能是本世纪以来最大的科技创新，而且才刚刚起步。他认为，本轮以大语言模型为代表的人工智能革新，极大地降低了获取知识的成本，以前需要花费大量时间学习的内容，现在通过AI技术可以迅速掌握并应用，从而大幅缩短工时，促进劳动生产率提升。
站在全球视角来看，江山直言，目前AI技术主要还是由美国科技巨头引领，国内产业链主要是帮助美国科技巨头落地和实现想法。“但是，未来AI新技术会迅速扩散到中国，涌现出类似的科技先锋。国内的产业资源足够丰富，数据和人口基数足够庞大，未来我们自己的产业链也会迅速铺开。”江山说道。
所以，江山目前的配置思路主要围绕北美人工智能供应链展开，挖掘国内能够实实在在参与这个过程并且真正受益的公司。尽管在业绩上，部分硬件公司的基本面未得到完全体现，但江山强调，对于这类企业，订单才是其基本面的决定性因素，目前这类企业的订单数量呈现出明显的上升态势，未来也会反映在业绩和股价上。
除了科技巨头自身的AI技术迭代，江山认为，未来AI技术在智能驾驶、机器人等方面的应用落地可预见性很强，并且时间也不会很久。目前，江山整体的配置方向也转向了算力应用、智能驾驶以及人形机器人等细分板块。
以机器人为例，江山研究发现，其实在大部分的工业场景下都有比人形机器人更好的替代方案，机械臂就可以在流水线上进行作业。但是人形机器人通过AI驱动，可以应对工业生产中原来需要人去处理和解决的非标准化场景下的问题，还有可能在生活和办公场景中成为人类不可或缺的助手，所以未来的发展前景极为广阔。“尽管目前离落地和产业化还有一段路要走，但其背后蕴藏着的发展潜力具备更为乐观的想象空间。”江山表示。
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