最近医疗行业，有家公司非常火，国际医学，从去年7月到现在涨了3倍多，主要是基本面发生了本质的变化。
今天在时代人物杂志社的微博找到了创始人的过往，的确是一个能干的人，每次转型做的很成功。
图片从穷小子到陕西富豪，刘老板的经历颇多，但很早就跟医疗结缘。38岁以“神医”起家，之后建立西安高新医院、“掌舵”陕解放、后又将西安高新医院注入上市公司、出售开元百货资产、同时筹建西安国际医学中心……
刘老板的数次转型，皆是追风逐浪，财富与荣誉加身。愈是如此，其人却愈加低调，后期鲜有公开露面，可谓地方的隐形富豪。几十年的商海沉浮，稳而不倒，频频出手的刘建申，为何能在资本江湖里长袖善舞？
“神医”的江湖与转身
一个企业发展成什么样，很大程度取决于实控人的操盘风格。而实控人的操盘风格，往往在其早期经历中已初露端倪。
刘建申可以说是一个时代的弄潮儿，几乎每一次市场的变化，他都能提前感知，并果断转型，获得了巨大的成功。其对商业风向的判断，时机把握的拿捏，在陕西商界，几乎无出其右者。
梳理刘建申的创业历程，就得从他的“祖传神药”说起。
上世纪90年代，得益于省级卫生行政部门对“药健字”批号拥有审批权，一大批保健品在咸阳诞生，这里一度被誉为“中国保健品之都”。其中，尤以缔造“百变可愈的505神功元气袋”神话的来辉武最为出名。
在那个医药保健大行其道的黄金时代，咸阳走出的另一位风云人物“神针”赵步长，其发家史亦是传奇。除了“神袋”、“神针”外，咸阳还有“神刀”张朝堂、“神脉”冯武臣和“神医”张学文，在当时被称为咸阳“五神”。
可别小瞧了这“五神”，他们不仅带动了咸阳保健事业的发展，某种程度上来说，也让更多人咂摸出味来：哦，原来钱这么好挣！
咸阳群“神”乱舞，西安城里的大仙们可坐不住了。个头不高、面容清瘦的刘建申，也顺势闯了进来。
图片据媒体报道，刘建申靠着祖传秘制药方起家。其祖上曾为慈禧问诊，后被赐“一枝刘”称号。1983年成立古城保健实验研究所，当起了副所长，在家传药方的基础上，刘建申研发了几种外敷药物，譬如“三痹热宝”和“寿世健身袋”，以内病外治的原理，防病治病。
后来，颇具胆识的刘建申，卖掉了几项专利权和房产。拿着东拼西凑的50万元，于1988年，创办了西安市健身保健品厂。
一时间，“一支刘”如日中天，成了西安城里最响亮的品牌，当时坊间还流传一个顺口溜：一枝刘，华商报，三宝双喜羊肉泡。
刘建申极擅长讲故事，在宣传方面颇有天赋。
这段摘自1991年某报纸，是“一枝刘”做的一个推广宣传，故事素材颇具猎奇色彩，“慈禧太后”、“祖传秘方”、“家族秘史”，这些关键词组合在一起，稍加润色，就是一部跌宕起伏的电视剧脚本。实际上，这就是一篇产品软文。
图片这种以故事来打开局面的手法，日后，刘老板在操盘资本中还会经常用到。
正是这一时期，刘建申完成原始的资本积累。1994年，38岁的刘建申成立西安一枝刘集团，又将商业触角伸向海外，建立了美国“一枝刘”国际有限公司、美国众生国际有限公司等，刘建申赚了个盆满钵盈。
值得一提的是，一枝刘公司位于当时还很偏僻的高新区，多年后，陕西第一家民营三甲医院在这里拔地而起。
“可以说，他是陕西商界少有的奇才。”陕西关中民俗博物院院长王勇超评价说，他与刘建申认识多年，对其的商业才能赞誉有加。
资本运作，该出手时就出手
进入千禧年后，昔日红极一时的来辉武与505神功元气袋已难起风云，赵步长与步长制药出走山东，其余几位“神医”也相继沉寂。
刘建申却是一个异类，他开始玩起了“跨界”，转战百货零售。于2003年8月“掌舵”陕解放。陕解放于1993年8月在深交所上市，主营业务为百货零售，旗下拥有西安开元商城有限公司。
图片尔后，刘建申又通过成立西安高新医院有限公司，以每股2.8元的价格受让陕解放法人股3012.9万股，成为上市公司大股东。
当时，这种“以小拨大”的操作，令业界为之侧目。
创造奇迹的刘建申，不仅让他获得了商业上的巨大成功，也收获了荣誉。其荣任第十一届全国人大代表、中华全国工商联合会执委、陕西省工商联副会长、陕西省政协常委、陕西省青年联合会副主席等项社会职务。
2007年，上市公司由“陕西解放百货”改名为“西安开元控股”，零售主业虽未变化，但已经是竞争激烈、江河日下的状态，公司顺带从事了一些股权投资业务，期望寻找新的利润增长点。
2011年，大股东西安高新医院在体外一直运营的医疗业务，通过收购的方式注入了上市公司体内，公司变成“医疗+零售”双主业发展。其中，零售业务主要由开元商业经营，医疗业务靠西安高新医院经营。
图片从2003年接手开元商城，整整12年时间里，开元商城一直充当着西北商界老大的角色。刘建申借助民营企业的高效优势多次改造店面，实现多地扩张，在事实上让开元商城走上了快车道。数据表明，虽然是双主业发展，但在此期间，公司90%的业绩靠零售业务支撑。
然而，到了2015年，风向变了。而刘老板也已经做好了再次转型的准备。
一个微妙的变化，表明刘老板要转舵了。这一年，公司名称由原来的“西安开元投资集团股份有限公司”更名为“西安国际医学投资股份有限公司”。
2018年，刘老板终于出手了。以33亿元出售开元商业100%股权，接盘者实为“阿里系”的银泰百货。当时，很多人都不理解刘老板的操作――放弃现金奶牛，转型重资本。
如今回头再看，业内从惊讶变成了理解。
和本土其他百货品牌一样，近年来，市场环境的急剧变化，开元商城也开始走下坡路，毛利率开始出现下滑，如2017年为16.65%，较2016年和2015年分别下降了0.12%和0.32%。这简直是从“一滴雨”中判断天气，但刘建申敏感地捕捉到了。
图片加之新零售的概念喷薄而出，线上零售异常火爆，尤其是“阿里系”和“腾讯系”在卖场、零售、餐饮上持续发力。每年的“双11”几乎成了线上零售的“独角戏”。没有互联网基因的传统百货卖场，根本没有还手之力。
与王健林“壮士断腕”般的场景如出一辙，刘建申更有先见之明，早在5年前，就做好了从零售业“撤退”的准备。这一次出手，他获得了充分的现金，甚至将上市公司的负债率从37.75%降至21.13%。
如此的冷静而果决，似乎一切都尽在刘老板在掌控之中。而在这系列资本运作的同时，刘老板并未出现在台前。甚至从入主陕解放至今，其身影就并未再出现于上市公司高管之列。
一边扩张，一边亏损
其实，在告别零售业，全心拥抱医疗的同时，刘老板也是有点破釜沉舟的意思。
传统零售业虽然江河日下，但毕竟是个稳定的现金奶牛，而转型医疗却是一个重资本投入的生意。
其实零售业务不算太差，营收规模稳定、毛利率也仍稳定，基本上在17%左右，在医疗收入营收规模不及10亿的情况下，把公司占比90%以上的零售收入都砍掉。
不得不佩服刘老板的魄力。
刘老板的底气来源于西安高新医院的成功运营。这家民营医院自2002年建立，当年，虽然是上市公司控股股东，但并未将这一医疗资产装进来。直到运营了10年，平稳盈利之后，刘老板才将其装进上市公司。
这也显示出刘老板的另一面，看似豪赌的背后，是一颗求稳的心。
图片但西安高新医院的成功运营，并不代表刘老板很快能够再创奇迹。
民营医院如何做大做强？靠扩张，一是在现有基础上增加服务项目，二是连锁化进行区域扩张。
图片国际医学转型后第一项重大工作就是“全面扩张”。扩张就需要不断“烧钱”。
国际医学在营的医院包括西安高新医院、国际医学中心医院、商洛医院，但稳定盈利的就只有西安高新医院。
在建的包括西安国际医学中心、商洛国际医学中心、西安高新医院二期、商洛国际医学中心（新院区）、西安国际康复医学中心；
图片其中，最为出名手笔是正在打造的西安国际医学城，也被媒体称为一路一带国际医疗中心，规划总床位1.5万张，床位数是陕西省人民医院的5倍，规划总投资额150亿元。
然而，高额的资本支出，带来的是大额的折旧。新医院因前期运营投入高，资金需求多，业务刚开始运营，导致运营费用、利息支出和资产损失也在增加。
2019年9月，公司的国际医学中心才开始投入运营，收入增速较缓，受大额成本折旧的影响，2019年经营亏损；新医院的初始运营拖累了医疗业务的整体毛利率下滑。
在公司的医疗业务运营主体中，2019年的数据显示，只有西安高新医院是稳定盈利的，其他都还是经营亏损的局面。2020年的三季报显示，公司亏损仍然在持续。
图片一边是大举扩张，一边是连年亏损，如何玩好这根平衡木，是一门学问。
在资本市场操盘多年的刘建申深谙此道，除了此次“紧急补血”外，
去年7月份，国际医学发布2020年定增预案公告，公司拟募集资金总额不超过10亿元，发行数量不超过3.05亿（含本数），用于补充流动资金和偿还银行贷款。发行对象是公司控股股东陕西世纪新元，而认购者正是刘建申。
定增完成后，刘建申增强了对国际医学的控股权，同时，加仓10亿元，也表明了刘老板对医疗之路的决心和信心。果然，此举令市场也信心大增，让国际医学的股价猛涨，公告前后几乎收获了4个涨停，最高冲至7.07元，这也是他“意外”登上2020年度胡润百富榜的原因。
图片医疗健康，确实是一门好生意。
据《2019年我国卫生健康事业发展统计公报》显示，2019年我国卫生总费用预计达6.5万亿元，占GDP百分比为6.6%。根据中共中央、国务院印发的《“健康中国2030”规划纲要》，到2020年，健康服务业总规模将超过8万亿元，到2030年将达到16万亿元。
有业内人士判断，“生物医疗”将是中国在未来关键的优势产业。不得不说，刘老板看得长远。
目前公司，医院单床产出及就诊人次持续提升，成长逻辑逐步验证2021Q1由于中心医院运营成本依然处于较高水平，公司持有的交易性金融资产公允价值变动收益拉低净利润约7360万元，导致2021Q1归母净利润亏损，扣除交易性金融资产影响，2021Q1归母净利润-1.09亿元，同比增长42.3%，环比增长38.4%。高新医院2020年全年日门急诊人数、出院人数再创历史新高，单床年产出提升，一期+二期总床位数1500张，依托医院目前的患者流量持续增加，预计2021年有望实现满负荷运营。中心医院产能释放空间大，其最大床位容量为5037张，2020年12月28日通地铁明显提升门诊和住院量，维持2021年底病床使用量到3000-3500床、实现整体盈利的预期不变。
商洛医院（新院区）已于2021年3月28日开诊，规划床位1,800张，按照JCI和三甲标准建设。随着新院区正式启用、开诊，将为该医院就医环境、医疗服务水平带来全面提升。
股权激励彰显管理层经营信心，与公司核心员工、医疗专家共享经营成果。公司此前发布了 2021 年限制性股票激励计划，拟向 571 名激励对象授予不超过 3529.9176 万股限制性股票，占公司总股本的 1.55%，授予价格为每股 5.86元。激励对象为公司董事、高级管理人员及核心技术（业务）人员、其他管理骨干，其中，核心技术（业务）人员主要为公司各医院的医疗专家等，核心技术（业务）人员获授的数量占本次授予限制性股票总数的 76.36%。该激励计划考核条件以 2020 年度营业收入为基数，要求 2021-2023 年实现营收增长率不低于 80%、160%（同比 44.44%）、260%（同比 38.46%）。
预计此次授予激励需摊销总费用 21,391.30 万元，其中 2021-2024 年需分别摊销 8,110.87万元、8,913.04 万元、3,476.09 万元、891.30 万元，将在经常性损益中列支。本次激励方案既是公司对于核心人员过往努力的肯定，以更好地留存核心员工，并激发其在后续工作中的积极性；同时也指引了公司管理层对于未来 3年公司发展的目标，表明了其对于公司未来快速成长的信心。
最近这个股权激励很多位，而且需要完成的业绩承诺都挺高，证明这几年，国际医学，将出现爆发的式发展。
2020年各季度收入环比改善，2021Q1延续增长态势 4月28日，公司发布2020年年报和2021一季报：2020年实现营收16.07亿元（+62.17%），归母净利润0.45亿元（+111.23%），扣非净利润-6.48亿元（-38.34%）；经营现金流净额0.41亿元（+220.4%），EPS0.02元/股。2021Q1实现营收6.32亿元（+129.75%），归母净利润-1.83亿元（+3.35%），扣非净利润-1.30亿元（+33.69%）；经营现金流净额0.66亿元（+145.84%），EPS-0.095元/股。公司整体业绩符合我们之前的预期。
公司旗下医院病床使用率提升空间较大，2021年盈利确定性高，维持2021-2022年盈利预测不变，预计2021-2023年归母净利润分别为0.60、4.09、5.75亿元，EPS分别为0.03、0.18、0.25元/股，当前股价对应PE分别为621.5/90.7/64.6倍。
总结：目前公司具备了，优秀的管理层+好的行业，就是贵，总体目前还是亏损，今年开始利润会开始正数增长，可是行业赛道好，目前国内私人医院很多也是亏损的，后面实现盈利的模式，如果复制，爱尔眼科那样，搞连锁医院，后面的想象空间就很大，也正是最近一年涨的比较猛的原因之一吧，总之是值得重点关注的公司。
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原文链接：http://finance.sina.com.cn/stock/relnews/cn/2021-05-14/doc-ikmxzfmm2493919.shtml
